2025Q1各家单票盈利接近或低于2021年历史低位，单票现金流表现差于2021年底部，部分企业现金流压力极大。
基于当前快递行业“政策强干预+盈利深谷+价值重估在即”的核心特征，本报告对行业历史简单的复盘（2021年提价弹性），结合现状分析（2025Q1单票利润触底），判断当前快递网络经营压力或处在历史最高点。
顶点财经首席投顾栗智指出：快递行业“反内卷2.0”政策已至拐点！国家邮政局明确反对恶性竞争（效仿2021年提价逻辑），义乌/广东等核心区域监管强化推动淡季局部提价→旺季全面传导。
短期单票利润弹性复刻圆通2021Q4辉煌（单票+0.16元），长期服务升级替代价格战，龙头盈利空间重塑箭在弦上！
一、行业周期背景及拐点信号
2021年3月风向标义乌率先开启价格监管，制止恶性价格竞争；随后保障快递员权益的工作在全国推进，成为第一次“反内卷”最大的政策推动力，2021年9月1日，“通达系”快递企业响应监管号召，上调快递员派费0.1元/票，并传导至快递价格上涨。
至2022年1月“通达系”平均单价较21年8月低点提升约0.6元；提价释放的业绩弹性显著：以圆通速递为例，21Q4归母净利润达到11.5亿元，同比+202，单票利润达到0.23元，环比+0.16元，同比+0.15元。
2023年之后，快递企业产能增长与份额优先策略，导致价格战再度恶化，行业盈利再度接近历史低位。
2023年随着监管逐渐淡出，快递行业再次进入价格竞争的传统路径，原因在于快递企业的产能投入增长和份额优先竞争策略。
2025Q1各家单票盈利接近或低于2021年历史低位，单票现金流表现差于2021年底部，部分企业现金流压力极大，表明当前快递网络经营压力或处在历史最高点。
二、内循环+反内卷，行业迎来催化剂
重视当前“反内卷”大背景，国家邮政局已旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。
2025年7月国家邮政局党组会议召开，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题。
对比2021年快递行业“反内卷”，快递终端不稳定风险较大，监管环境相似。
建议重视行业自上而下的推动力，关注义乌、广东等核心“产粮区”的监管动向和价格变化，或落实到不得低于成本价，规范派费等具体行动。
短期快递价格或迎积极改善，企业业绩修复，长期行业竞争良性有序。
7-8月是快递行业传统淡季，我们或可看到在监管号召下，局部价格较低城市、加盟商亏损严重区域响应提价，后续在全国范围或者旺季或有更大范围提价。
中长期来看，若后续有持续的监管政策推出，行业或保持良性竞争，从价格战向价值战转变，长期改善快递公司业绩。
7月23日，中共中央在中南海召开党外人士座谈会，就当前经济形势和下半年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联负责人和无党派人士代表的意见建议。
会议强调要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力提振消费、破除“内卷”，畅通国内大循环，促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。
大循环战略有望贯彻下去，对行业的反内卷落实又是一剂强心剂。
顶点财经首席投顾栗智：短期快递价格或迎积极改善，企业业绩修复，长期行业竞争良性有序。
7-8月是快递行业传统淡季，我们或可看到在监管号召下，局部价格较低城市、加盟商亏损严重区域响应提价，后续在全国范围或者旺季或有更大范围提价。
中长期来看，若后续有持续的监管政策推出，行业或保持良性竞争，从价格战向价值战转变，长期改善快递公司业绩。
投资建议：看好电商快递行业业绩与估值修复，建议AH股的龙头企业的修复行情。
栗智（执业编号：A0380623120005）简介：
顶点财经首席投顾，厦门大学管理学学士，拥有十余年投资经验，独创《智富寻龙术》，以“资金观大势，逻辑寻龙脉，量价定龙头”的寻龙诀，从容把握成长型黑龙、题材型白龙和情绪型红龙的腾飞机遇。
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